Los REIT hoteleros, junto con la industria mundial del ocio y el turismo, fueron diezmados en las primeras etapas de la pandemia de coronavirus, pero han mostrado una fuerte recuperación impulsada por las vacunas durante el último mes. En los mínimos de finales de marzo, los REIT hoteleros bajaron un asombroso 65% en 2020. Elevados por un repunte del 50% durante el último mes, los REIT hoteleros ahora son más bajos en “solo” un 29,8% en 2020 en comparación con el 8,5%. % de disminución en el  ETF REIT de renta variable de  base amplia (  VNQ  ) y la ganancia del 14.3% en el  ETF SPDR  S&P 500 Trust  (  SPY  ).

¿Demasiado rápido? Después de este rebote impulsado por las vacunas, los REIT hoteleros ya no son “baratos”. De hecho, los hoteles son ahora el sector inmobiliario más caro según los múltiplos de FFO de consenso de 2021, ya que los precios de las acciones han aumentado mientras que las estimaciones de FFO de consenso se han revisado drásticamente a la baja. Con una perspectiva muy incierta, los inversores que buscan valor deben tener cuidado de equiparar las recientes caídas de precios con el verdadero “valor”. La propiedad de un hotel es un negocio difícil y con gran densidad de capital incluso en el mejor de los casos y, como era de esperar, estos REIT han generado la tasa más débil de crecimiento de FFO desde principios de 2014.

No ha habido muchos lugares para esconderse dentro del sector, ya que los dieciocho REIT son más bajos en al menos un 20% este año. Los REIT más grandes y mejor capitalizados, incluidos  Apple Hospitality  (  APLE  ),  Host Hotels  (  HST  ) y  Sunstone Hotel  (  SHO  ), se han librado de la peor de las caídas que enfrentan los nombres de pequeña capitalización y de mayor apalancamiento, incluidos  Ashford Hospitality  (  AHT  ),  Condor Hospitality  (  CDOR  ) y  Sotherly Hotels  (  SOHO ).En ausencia de un milagro, 2020 marcará el cuarto año consecutivo en que los REIT hoteleros han tenido un rendimiento inferior al índice NAREIT All Equity REIT.

Aunque normalmente es un “refugio seguro” relativo para los inversores durante las reducciones, a los inversores que utilizan la “ruta preferida” no les ha ido mucho mejor en 2020. En promedio, las preferencias de REIT de hoteles son más bajas en un 26% en 2020, el segundo peor desempeño detrás de los centros comerciales REIT. Tres de los nueve REIT han suspendido su distribución preferida: Ashford ( AHT.PF , AHT.PG , AHT.PH , AHT.PI ) y Sotherly ( SOHOO , SOHOB , SOHON ) y Hersha ( HT.PC , HT.PD , HT.PE). Además de la emisión convertible de RLJ, todas las emisiones son valores preferentes redimibles acumulativos estándar, por lo que todos los pagos perdidos deben pagarse a los accionistas preferentes antes de pagar cualquier dividendo común.