Hay aproximadamente 5 millones de habitaciones de hotel en 50,000 propiedades hoteleras individuales en los Estados Unidos, y el negocio de la propiedad hotelera es una industria altamente fragmentada, donde los REIT hoteleros poseen menos del 5% de todos los hoteles en los Estados Unidos. Las empresas que son omnipresentes en el negocio hotelero:  Marriott International  (  MAR  ),  Hilton Worldwide  (  HLT  ),  Hyatt Hotels  (  H  ),  Choice Hotels  (  CHH  ) y  Extended Stay America  (  STAY  ), en realidad no poseen hoteles, sino simplemente administran el hotel para los propietarios.

A diferencia de estos operadores hoteleros, los REIT hoteleros operan bajo un modelo de activos relativamente pesados ​​y operan con márgenes considerablemente más bajos. Estimamos que durante tiempos “normales”, los REIT de hoteles operan a márgenes de NOI ajustados de solo 10-20%, los más bajos en el sector de REIT. Debido a este perfil operativo, asume un alto grado de apalancamiento operativo y son muy sensibles a cambios marginales en las condiciones de oferta y demanda. Los hoteleros REIT ofrecen a ser menos ágiles y tienen tasas de crecimiento más lentas que los operadores de hoteles de C-corp, pero históricamente han pagado un rendimiento de dividendos considerable a los inversores.

Quizás el único lado positivo de la pandemia, es el desarrollo hotelero que finalmente está mostrando signos de enfriamiento después de media década de crecimiento por encima de la tendencia, y si la recesión pasada es una indicación, los desarrolladores tardarán en reanudar la actividad incluso después del polvo. En los últimos años, el crecimiento de la oferta fue más agudo en los segmentos de calidad media y alta, los segmentos que más exclusivamente son propiedad de los REIT hoteleros. Por otro lado, el crecimiento de la oferta ha sido casi inexistente en el segmento económico y de servicios limitados, que han sido dos de las categorías con mejor desempeño en los últimos años.